Licitación de deuda: el Gobierno colocó $9,37 billones y logró renovar el 98% de los vencimientos

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El Gobierno nacional concretó este miércoles una nueva licitación de deuda en pesos por $9,37 billones, con la que consiguió refinanciar el 98% de los vencimientos que debía afrontar esta semana. De esta manera, evitó inyectar pesos en el sistema financiero y presionar aún más las condiciones de liquidez del mercado.

Se trató de la primera colocación de deuda local del año, en la que el Tesoro buscó principalmente extender los plazos de pago de sus compromisos. Sin embargo, para lograrlo convalidó tasas de interés elevadas, que en algunos instrumentos llegaron hasta 49% anual, muy por encima de la inflación proyectada para el período.

A través de su cuenta oficial en X, el Ministerio de Economía dio detalles del resultado de la operación.
“La Secretaría de Finanzas anuncia que en la licitación del día de hoy adjudicó un total de $9,37 billones habiendo recibido ofertas por un total de $10,06 billones. Esto significa un rollover de 98% sobre los vencimientos del día de la fecha”, informó el organismo que conduce Luis Caputo.

El menú de instrumentos ofrecidos incluyó títulos con distintos mecanismos de ajuste:

• tasa fija,

• tasa variable,

• ajuste por inflación (CER), y

• instrumentos vinculados al tipo de cambio (dólar linked).

Además, se priorizaron vencimientos de mediano plazo, con el objetivo no solo de renovar la deuda que vencía ahora, sino también de aliviar el calendario de pagos de los próximos meses.

Según analistas financieros, este tipo de estrategia apunta a reducir la concentración de vencimientos en el corto plazo, pero a costa de asumir costos financieros más altos para el Estado.

Detalle de los bonos y letras emitidos por el Tesoro

La Secretaría de Finanzas presentó una oferta amplia de instrumentos, en la que casi la mitad del monto adjudicado correspondió a títulos ajustados por inflación.

Los resultados de la licitación fueron los siguientes:

• Letra del Tesoro capitalizable en pesos (Lecap) con vencimiento 27 de febrero de 2026:
  $2,85 billones adjudicados a una tasa efectiva mensual (TEM) de 37,55%, equivalente a una tasa interna de retorno anual (TIREA) de 49,16%.

• Lecap con vencimiento 29 de mayo de 2026:
  $2,96 billones a 2,86% TEM, lo que implica una 40,19% TIREA.

• Lecap con vencimiento 30 de noviembre de 2026:
  $0,26 billones a 2,51% TEM o 34,57% TIREA.

• Bono del Tesoro capitalizable en pesos (Boncap) con vencimiento 30 de junio de 2026:
  $0,38 billones a 2,58% TEM, equivalente a 35,75% TIREA.

• Letra del Tesoro en pesos a tasa Tamar (Letamar) con vencimiento 31 de agosto de 2026:
  $1,45 billones adjudicados con un margen de 5,55%.

• Letra del Tesoro en pesos ajustada por CER a descuento con vencimiento 29 de mayo de 2026:
  $0,95 billones a 6,92% TIREA.

• Letra del Tesoro en pesos ajustada por CER a descuento con vencimiento 30 de noviembre de 2026:
  $0,09 billones a 7,06% TIREA.

• Bono CER con vencimiento 30 de junio de 2027:
  $0,08 billones a 7,18% TIREA.

• Bono CER con vencimiento 30 de junio de 2028:
  $0,16 billones a 8,32% TIREA.

• Letra del Tesoro nacional vinculada al dólar estadounidense (dólar linked) con vencimiento 27 de febrero de 2026:
  $0,19 billones a 9,23% TIREA.

• Letra del Tesoro nacional vinculada al dólar estadounidense (dólar linked) con vencimiento 31 de marzo de 2026:
  Esta serie quedó desierta, es decir, no recibió ofertas suficientes para su adjudicación.

Lectura económica de la licitación

La operación dejó varias señales para el mercado:

• El Gobierno logró evitar una expansión monetaria, al renovar casi la totalidad de los vencimientos.

• Para atraer demanda, debió aceptar tasas elevadas, lo que encarece el costo de financiamiento del Estado.

• La fuerte participación de títulos ajustados por inflación muestra que los inversores siguen buscando protección frente al aumento de precios.

• La presencia de instrumentos dólar linked indica que persiste la cobertura cambiaria como estrategia clave para los agentes financieros.

En términos de gestión de deuda, la licitación permitió reperfilar compromisos, pero no resolvió el problema estructural del peso de los intereses ni la dependencia del financiamiento en moneda local.